汪标

　　"抢钱"理由：大部分公司股改方案选择送股模式，流通股股东的平均成本降低。如果股改后股价的下跌幅度低于送股的水平，投资者可在短时间内获利。

　　金蛋1：兖州煤业（600188）   当前价位：     目标价位：
　　金蛋2：华邦制药（002004）   当前价位：     目标价位：
　　金蛋3：东风汽车（600006）      当前价位：     目标价位：

　　今年，对证券市场影响最大的政策莫过于股权分置改革试点了，通过两批试点，市场已经对股改形成了许多共识。其中，非流通股股东硬通过支付对价的方式获得流通权，这就为证券市场投资者提供了一个难得的投资机会。

　　从前两批试点的情况看，大部分公司的股改方案选择了比较简单的送股模式，其中，蓝筹股的送股比例在每10股送2～2.5股，一般股票的送股比例在每10股送3～4股，平均下来流通股股东可以获得每10股送3股左右的对价，这就意味着这些公司流通股股东的平均成本将降低23％（股改前的成本是1，股改后的成本是1/1.3）。如果股改后股价的下跌幅度低于送股的水平，投资者可以在短时间内获利。

　　近期，第二批股改公司股票纷纷复牌，形成了一个独特的G股板块，而G股板块的总体表现相当不错，投资者都获得一定的收益。但现实的问题是，第二批股改的公司大部分已经进入实施阶段，只有少部分公司还在等待股东大会的批准，目前处于停牌状态。因此，想参与第二批股改试点股已经没有可能性了。

　　但这并不是说大家不能分享到股改的成果，根据中国证监会主席尚福林的说法，股改将不进行第三批试点，第二批试点结束后，证监会将总结经验，形成指导性文件，此后，股改将全面展开。证监会研究中心主任李青原则表示，当占流通市值60％的公司股改完成后，就可实施新老划断，新股可以重新发行。这个时间大约为1年，参与的公司在200～300家。由此可见，在未来一年中，股改的机会将非常多。

　　本刊曾在第220期的封面文章中全面分析了未来股改中的机会，并介绍了10只股票。从现在的情况看，这10只股票的整体表现相当不错，中国石化和鞍钢新轧等股票的涨幅甚至超过了30％。可见，那些具有一定投资价值的股票，在股改的预期下，同样会有比较好的表现。现在，我们再介绍3只股票，希望能对大家有所启发。

　　兖州煤业（600188）-- 得益于高煤价

　　兖州煤业是国内特大型的煤炭生产企业，近几年得益于煤炭价格高涨，业绩始终保持着持续稳定发展的态势，今年中期实现净利润16.56亿元，同比增长56.54％。作为周期性行业，煤炭行业似乎已经接近景气周期的顶点。但受国际石油价格仍在上涨的影响，国内煤炭价格出现大幅度下跌的可能性也不大。按照16.56亿元的净利润计算，公司中期的每股收益为0.34元。不少研究机构预测，兖州煤业全年的业绩大约在每股0.6元左右，从上半年的情况看，要实现预测目标的可能性很大。

　　目前，公司的总股本为49.18亿股，非流通股东只有1位，为兖煤集团，持有公司54.33％的股份，共计26.72亿股。流通股包括H股和A股，其中H股的比重较高，达到39.77％，A股只有2.88亿股，仅占总股本的15％。由于股改将不向H股股东送股，因此，非流通股股东付出的对价并不会太高。按照每10股送2.5股计算，兖煤集团只需要送出7200万股，也就是去掉一个零头，并不会对兖煤集团的控股地位产生影响。

　　近日，公司的股价已经回升到6.85元一线，动态收益率在11倍左右，股改后市盈率还会进一步降至8～9倍。这样低的收益率还是颇有一定吸引力的，对比香港的H股，在无法获得对价补偿的情况下，H股的价格依然高于A股的价格。因此，在A股获得补偿后，其成本价将大大低于H股的价格。以6.85元的价格买进，按10送2.5股计算，股改后兖州煤业的成本价在5.5元附近。兖州煤业的分红并不是很大方，现金分红基本上只有每股收益的30％左右，如果2005年能够实现每股收益0.6元，明年的分配方案估计是每股分红0.18元，红利率在3.3％左右，与中期国债的收益率相当。如果公司能提供更丰厚的分配方案，相信会对股价的上涨提供更大的支持。

　　在沪深1300多家公司中，兖州煤业的流通市值排在100位之前，属于需要尽早实施股改公司的行列。在流通A股的名单中，基金和QFII占据了前10名的位置，说明机构投资者还是比较看好该股的。

　　华邦制药（002004）-- 低风险的中小板股

　　在股改过程中，态度最积极的莫过于中小板的股票了，这些股票的大股东大多为民营企业或自然人，深圳证券交易所也有意让中小板成为最早全流通的板块。目前50只中小板股票中已经有10家参与的股改，剩余的40家实施股改的时间也不会太迟，1年之内全部实施完全有可能。近期，中小板的股票交易异常活跃，也与股改预期有着很大的关系。由于中小板股票的股改方案中多送股比例较高，因此给投资者带来的机会也比较多。

　　不过，中小板企业的整体市盈率水平比较高，目前表现出来的成长性一般，即使考虑到股改送股等因素，真正值得投资的股票并不多，华邦制药就是其中之一。在中小板股票中，华邦制药的股价属于比较低的，目前仅为7.75元，市盈率也不算高，还不到30倍，是质地相对较好的中小板股票。公司今年上半年的业绩比去年略有萎缩，实现每股收益仅为0.14元，同比下降了11％。究其原因，主要是因为公司今年实施了产品结构调整和产品升级换代，对公司的经营业绩产生了一定的影响。从二季度的情况看，公司的销售收入、毛利率和净利润都出现了上涨，表明结构调整对公司的影响已经过去，今后，公司又将步入业绩稳步增长的轨道。如果说今年第三和第四季度，公司的业绩能够达到第二季度的水平（每股收益0.09元），保守估计全年的每股收益将达到0.32元。

　　从股本结构上看，非流通股股东主要是以张松山为首的一批自然人和重庆渝高科技公司，共持有9900万股非流通股，占公司总股本的75％，流通股股数位3300万股。类似的企业大多采取每10股送3.5～4股的股改方案，按低限每10股送3.5股计算，现价买入，股改后的成本价为5.74元，市盈率不到18倍，将成为中小板中市盈率最低的股票。

　　由于中小板股票的规模较小，基数较低，只要能抓到一些机会，就会出现跨越式发展，因此，整体的市盈率会比平均水平高。而如果买进市盈率相对较低的中小板股票，所承受的风险也会比较小。

　　东风汽车（600006）-- 慢慢驶出低谷

　　作为当年的5朵金花之一，近两年汽车股的风光不再，股价大幅度回落，成为了机构投资者集中抛售的对象。之所以出现这种情况，与汽车的销售不畅有着很大的关系。而从今年上半年的情况看，汽车销售有转暖的迹象，加上车价的不断下调以及新车型的推出，汽车股的业绩出现了一定程度的好转。如东风汽车，今年第一季度就实现了21亿元的销售收入，相当于去年全年销售收入的1/3，实现净利润1.46亿元，也接近去年全年的1/3，每股收益达到0.0732元。

　　如果在此后的三个季度中，仍能保持第一季度的水平，全年每股收益有望达到0.29元，按目前2.8元的价格计算，市盈率只有9倍。公司的股权结构也非常简单，非流通股股东只有1位，为东风汽车有限公司，持有公司14亿股的非流通股，占总股本的70％。其余30％共计6亿股全部是流通A股。尽管公司的业绩已过了顶峰期，但作为国内大型的汽车制造企业，要让它付出较高的对价比较困难，估计其股改方案会在每10股送2.5～3股的范围内。我们按送2.5股计算，股改后的成本价大约为2.24元，与公司的每股净资产相当，估计大股东是可以接受的。股改后，东风汽车的市盈率将降至8倍以下。公司历年现金分红的比例大约为净利润的30％，按0.29元的每股收益计算，2005年度的现金分红大约在每股0.09元，红利率约为4％。